Cette semaine : 14/12- 18/12 : décisions politiques du FOMC, de la BOE, de la BNS et de la BOJ

Nous avons une semaine mouvementée devant nous, avec quatre banques centrales décidant de la politique monétaire : le FOMC, la BoE, la BNS et la BoJ. La seule banque censée agir est la Fed, et donc, en ce qui concerne les autres, nous examinerons les déclarations pour obtenir des indices sur la façon dont elles prévoient d'aller de l'avant. À la suite de la décision de l'UE et du Royaume-Uni de prolonger les négociations sur le Brexit, nous garderons également notre regard fixé sur les gros titres entourant ce front.

Lundi, lors de la session asiatique, nous avons déjà obtenu l'enquête Tankan du Japon pour le quatrième trimestre, les indices des grands fabricants et des non-fabricants ayant augmenté plus que prévu.

Le reste de la journée semble relativement léger en termes de publication de données économiques. Le seul qui mérite d'être mentionné est la production industrielle de la zone euro pour octobre, qui a dû rebondir de 2% mensuel après avoir glissé de 0,4% en septembre.

Mardi, heure asiatique, la RBA publie le compte rendu de la réunion de politique monétaire qui s'est tenue en début de mois. La banque a tenu bon et a répété qu'elle ferait plus si nécessaire. Le gouverneur Lowe notant lors de la réunion de novembre qu'un taux négatif est "improbable", nous pensons que si un nouvel assouplissement est nécessaire, cela prendra la forme d'une expansion du QE. Cela dit, la Banque notant que la reprise économique australienne est en cours et que les données récentes ont été meilleures que prévu, nous ne voyons pas l'intérêt de nouvelles mesures de sitôt. Nous passerons en revue les comptes rendus voir si les probabilités de rester à l'écart dans les mois à venir, sont plus grandes que celle d’agir.

En Chine, nous obtenons des investissements en immobilisations, la production industrielle et les ventes au détail, le tout pour le mois de novembre. L'investissement en immobilisations doit avoir accéléré de +1 % à + 2,6 % par an à 8 %, alors que le taux IP aurait dû passer à + 6,9 % + 7 %. Les ventes au détail devraient également avoir accéléré, à + 5,1 % en glissement annuel après + 4,3%.

Au petit matin européen, nous recevons le rapport sur l'emploi au Royaume-Uni pour octobre. Le taux de chômage aurait dû passer de 4,8% à + 5,1%, tandis que les gains hebdomadaires moyens, primes comprises, auraient dû passer de + 1,3% à + 2,3% par an. Le taux hors bonus aurait dû augmenter, de + 1,9% à + 2,6%. L'UE et le Royaume-Uni décidant de prolonger leurs discussions sur un accord commercial potentiel, nous ne nous attendons pas à ce que les traders GBP accordent beaucoup d'attention aux données britanniques, mais plutôt aux gros titres entourant les négociations. Nous savons que la livre sterling a besoin d'un consensus pour gagner sur les marchés, et la situation actuelle est totalement à l’opposé.

Plus tard dans la journée, nous avons les mises en chantier au Canada et la production industrielle aux États-Unis, les deux pour novembre. Les mises en chantier au Canada doivent être stables, tandis que la PI aux États-Unis doit avoir ralenti de + 1,1% à + 0,3% par mois

Mercredi, le FOMC clôt sa réunion de politique monétaire de deux jours et annoncera sa décision. La dernière réunion du Comité s'est avérée être un non-événement car elle s'est déroulée au milieu des élections américaines. Les responsables ont juste décidé de garder leurs paramètres de politique monétaire inchangés et ont tenu leur promesse de faire tout ce qu'ils peuvent pour soutenir leur économie touchée par le coronavirus.

Alors que le virus se propage toujours rapidement, que l'inflation est bien en dessous de l'objectif de 2% et que le Congrès ne s'est pas encore mis d'accord sur un nouveau projet de loi d'aide aux coronavirus, les responsables sont plus susceptibles qu'improbables d'étendre leurs efforts de stimulation lors de ce rassemblement. Le marché suggère que les décideurs devraient augmenter les achats de bons du Trésor à plus long terme pour contenir une hausse des rendements. S'ils le faisaient, il est peu probable que le marché bouge beaucoup. Pour que les actions et autres actifs liés au risque gagnent, les responsables doivent intensifier leurs efforts d'assouplissement et signaler que d'autres sont peut-être en préparation. En ce qui concerne les données de mercredi, au début de la session européenne, nous obtenons les IPC britanniques pour novembre, mais comme nous l'avons déjà noté, nous ne nous attendons pas à ce que la livre réagisse aux publications de données britanniques, mais plutôt sur développements entourant le paysage du Brexit.

Ensuite, nous obtenons les PMI préliminaires de la fabrication et des services Markit pour décembre de la zone euro, du Royaume-Uni et des États-Unis. En Europe, les indices de l'industrie et des services sont passés de 53,8 / 41,7 à 53/41, mais étrangement l'indice composite passe de 45,3 à 45,6. Aucune prévision n'est disponible pour les données britanniques, tandis qu'aux États-Unis, les attentes concernent également des baisses.

Aux États-Unis, nous obtenons également des ventes au détail pour novembre, les attentes indiquant une baisse mensuelle de 0,3%, après une hausse de 0,3% en octobre. Les IPC du Canada pour le même mois devraient également être publiés. Le taux global est passé de + 0,7% à + 0,8% par an, alors qu'aucune prévision n'est disponible pour le taux de base.

Jeudi, la BNS et la BoE fourniront quelques décisions. Lors de leur dernière rencontre avec la BNS, les décideurs politiques de cette banque ont gardé leur politique intacte, réitérant que le franc suisse est très apprécié et qu'ils restent prêts à intensifier les interventions sur les marchés des changes lorsque cela est jugé nécessaire. Depuis, le franc suisse a gagné notamment par rapport au dollar américain mais est resté relativement inchangé par rapport à l'euro. À notre avis, sachant que la BNS accorde plus d'attention au taux de change EUR / CHF, il est peu probable que les fonctionnaires renforcent leur intervention. Nous croyons qu'ils garderont leur politique inchangée et que la déclaration sera plus ou moins une répétition de la précédente.

Lors de sa réunion précédente, la BoE a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés à 0,1%, mais a élargi son programme d'achat d'actifs plus que prévu initialement. Dans la déclaration accompagnant la décision, les responsables ont noté que les perspectives de l'économie restent inhabituellement incertaines et qu'ils sont prêts à augmenter à nouveau le QE si le fonctionnement du marché se détériore.

Bien que les responsables de cette banque soient prêts à livrer davantage, nous ne nous attendons pas à ce que cela se produise immédiatement. Au cours du week-end, les négociateurs du Brexit de l'UE et du Royaume-Uni ont convenu de prolonger les négociations, ce qui a accru l'espoir qu'ils s'entendraient sur un accord. Par conséquent, nous pensons que la BCE attendra le résultat avant de décider si et comment agir. Pour l'instant, comme nous l'avons déjà noté, la livre restera probablement sensible aux gros titres entourant les négociations.

En ce qui concerne les publications économiques de jeudi, pendant les échanges asiatiques, nous obtenons le PIB de la Nouvelle-Zélande pour le troisième trimestre et le rapport sur l'emploi de l'Australie pour novembre. Le PIB de la Nouvelle-Zélande devrait avoir rebondi de 13,5% par trimestre après avoir glissé de 12,2% au deuxième trimestre, ce qui fera passer le taux annuel de -12,4% à -1,3%. Lors de sa dernière réunion de politique monétaire, la RBNZ a maintenu son taux de trésorerie officiel et son programme d'achat d'actifs à grande échelle inchangés. Bien qu'il ait noté qu'il lancerait le financement du programme de prêt en décembre, le gouverneur Adrian Orr a déclaré que l'activité intérieure depuis août a été plus résiliente qu'on ne le pensait auparavant, ce qui signifie que les chances d'adopter des taux d'intérêt négatifs pourraient s'être atténuées. À notre avis, un rebond décent de l'activité économique peut réduire encore davantage la probabilité de taux négatifs.

En Australie, le taux de chômage devrait être resté stable à 7%, tandis que la variation nette de l'emploi doit révéler que l'économie a gagné 50 000 emplois après avoir gagné 178 800 en octobre. Sous réserve du procès-verbal confirmant que les responsables de la RBA ne sont pas pressés d'agir à nouveau de sitôt, cette publication ne les fera probablement pas changer d'avis.

Plus tard dans la journée, nous avons les IPC définitifs de la zone euro pour novembre, mais comme c'est toujours le cas, ils devraient confirmer leurs estimations préliminaires.

Enfin, vendredi, nous avons la BoJ. Aucun changement important n'est attendu de cette banque non plus et il est donc peu probable que le yen réagisse. Nous pensons que la monnaie refuge restera principalement sensible aux développements entourant le sentiment général du marché, et en particulier le coronavirus et ses vaccins. Pfizer et BioNTech livreront le vaccin lundi à 145 endroits aux États-Unis, et le degré de son efficacité pourrait être le catalyseur de la prochaine orientation du marché. Tout ce qui suggère qu'il n'y a pas d'effets secondaires peut permettre aux actifs liés au risque de marcher vers le nord et forcer les refuges, comme le yen, à glisser.Les IPC nationaux du Japon pour novembre sont également publiés, avant la décision de politique monétaire.

Bien qu'aucune prévision ne soit disponible pour le taux global, le taux de base aurait dû glisser davantage dans le territoire négatif. Plus précisément, il aurait dû passer de -0,7% à -0,9% par an.

Plus tard dans la journée, nous avons les ventes au détail au Royaume-Uni et au Canada pour novembre et octobre respectivement. Au Royaume-Uni, les ventes de titres et de base devraient avoir baissé de 4,2% et 3,3% par mois, après avoir progressé de 1,2% et 1,3%. Au Canada, les taux directeurs et les taux directeurs devraient être passés de + 1,1% et +1% à + 0,1% et + 0,3%.

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