Perspectiva semanal: 30 de agosto - 3 de septiembre: Los datos de empleos de EE. UU. entran en el centro de atención

No hay muchas publicaciones de datos de primer nivel en la agenda de esta semana, pero tenemos el informe de empleo de EE. UU. con los datos de agosto, con los participantes del mercado al borde de sus asientos mientras intentan ajustar sus previsiones con respecto a los planes de la Fed sobre la reducción gradual de la QE. Otra publicación interesante pueden ser los datos preliminares de inflación de la eurozona para agosto. También tenemos el PIB de Australia y Canadá para el segundo trimestre.

El lunes, durante la tarde europea, obtenemos los datos preliminares de inflación de Alemania para agosto. Se prevé que la tasa general del IPC haya subido hasta el + 3,9% interanual desde el + 3,8%, mientras que se prevé que la tasa del IPCA haya aumentado hasta el + 3,4% interanual desde el + 3,1%. Es probable que esto genere especulaciones de que el IPC general de la zona euro, que se publicará el martes, también podría acelerarse. Sin embargo, no esperamos una recuperación importante del euro y explicaremos por qué en un momento. Un par de horas más tarde, se espera que las ventas de viviendas pendientes en Estados Unidos para julio se hayan recuperado + 0,4% intermensual, después de haber caído un 1,9% en junio.

El martes, hora asiática, se publicará el informe de empleo de Japón para julio, y se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 2.9% y la proporción de empleos a solicitudes se pronostica que ha bajado a 1.12 desde 1.13. Se espera que la producción industrial del país se contraiga un 2,5% intermensual en julio después de expandirse un 6,5% en junio. También se están publicando los PMI oficiales de China para agosto, pero solo se pronostica para el índice de manufactura, que se espera que haya caído fraccionalmente, a 50,2 desde 50,4.

Más adelante en el día, tenemos los IPC de la Eurozona para agosto. Se espera que la tasa general se haya movido aún más por encima de la marca del 2%. Específicamente, se espera que haya aumentado a + 2.8% interanual desde + 2.2%. También se espera que el IAPC sin energía y alimentos aumente, pero se mantenga por debajo del 2%. La previsión es una subida a + 1,4% interanual desde + 0,9%.

En su última reunión, el BCE mantuvo intactas todas sus configuraciones, pero cambió su orientación a futuro, diciendo que mantendrá las tasas de interés en los niveles actuales o más bajos hasta que vea que la inflación alcance el 2% mucho antes del final de su horizonte de proyección, lo que también puede implicar un período durante el cual la inflación sobrepasa moderadamente ese objetivo. En nuestra opinión, esto se traduce en la voluntad de mantener las tasas bajas durante mucho más tiempo de lo que sugería la guía anterior. Sí, la aceleración de la inflación podría dar lugar a un alza, pero teniendo en cuenta que los PMI preliminares de la zona del euro para agosto se deslizaron más de lo previsto, y también que todavía se espera que la inflación subyacente se mantenga decentemente por debajo del 2%, no esperamos que el BCE que los funcionarios cambien de opinión con respecto a sus planes de política futuros. Por el contrario, con el BCE comprometido a mantenerse flexible por mucho tiempo, vemos el caso de que el euro se mantenga bajo presión contra monedas cuyos bancos centrales se espera que comiencen a normalizar pronto sus respectivas políticas, como el NZD y, quizás, el NZD. DÓLAR ESTADOUNIDENSE.

La tasa de desempleo de Alemania para agosto también está saliendo y el pronóstico apunta a una caída al 5,6% desde el 5,7%.

Más adelante en el día, tenemos el PIB de Canadá para el segundo trimestre y junio. Se espera que la tasa intertrimestral anualizada se haya deslizado a + 2,5% desde + 5,6%, pero se espera que la tasa mensual de junio haya subido a + 0,7% desde -0,3%.

En su reunión anterior, el BoC parecía menos agresivo de lo esperado, y dijo que continúan viendo que la brecha de producción se cierra en el segundo semestre de 2022, lo que sugiere que sus expectativas sobre cuándo pueden comenzar a subir las tasas de interés no se han manifestado. Es más, tanto las tasas de inflación canadiense general como las básicas para julio disminuyeron, mientras que el informe de empleo para el mes no alcanzó sus propias previsiones, lo que puede haber añadido credibilidad a esa opinión. Sin embargo, el dólar canadiense disfrutó de ganancias decentes en los últimos 10 días, quizás impulsado por el repunte de los precios del petróleo. Por lo tanto, creemos que es probable que la moneda permanezca vinculada principalmente a eso en lugar de a la publicación de datos.

De los EE. UU., Obtenemos el índice de confianza del consumidor de Conference Board de agosto, que se prevé que haya caído a 124,0 desde 129,1.

El miércoles, durante la sesión asiática, el principal punto de la agenda podría ser el PIB australiano para el segundo trimestre, con el pronóstico apuntando a una desaceleración a + 0.5% intertrimestral desde + 1.8%. Incluso después de ese trimestre, la nación está bloqueada y con el gobierno diciendo que para aliviar las medidas adoptadas, las vacunas deberían alcanzar alrededor del 70-80%, es probable que las restricciones permanezcan vigentes por un tiempo más. Por lo tanto, esto agregará más credibilidad a la opinión del RBA de que es poco probable que se eleven las tasas de interés antes de 2024 y es probable que mantenga al dólar australiano bajo interés de venta.

Más adelante en el día, se espera que el informe de empleo de ADP de EE. UU. Para agosto se haya acelerado a 638k desde 330k, pero se prevé que el PMI de fabricación ISM para el mes se haya deslizado a 58.5 desde 59.5. En cualquier caso, la aceleración del crecimiento del empleo en el sector privado podría generar algunas especulaciones de que los PFN, que se publicarán el viernes, también podrían acelerarse. Sin embargo, no confiaremos mucho en la impresión ADP, ya que está lejos de ser un predictor confiable para los NFP. Incluso el mes pasado, cuando el número de ADP cayó a 330k desde 680k, los NFP se mantuvieron más o menos estables alrededor de 940k.

El jueves, las únicas publicaciones que vale la pena mencionar son el IPC y el PIB de Suiza para agosto y el segundo trimestre, respectivamente. Se prevé que el IPC haya subido hasta el + 0,8% interanual desde el + 0,7%, mientras que se prevé que el crecimiento económico repunte un + 1,9% intertrimestral, tras contraerse un 0,5% en los primeros tres meses del año.

Por último, el viernes, es probable que la atención se centre en el informe de empleo de Estados Unidos de agosto. Se espera que las nóminas no agrícolas se hayan desacelerado a 728k desde 943k, pero se espera que la tasa de desempleo haya caído a 5.2% desde 5.4%. Se espera que las ganancias medias por hora hayan crecido otro 0,4% intermensual, al mismo ritmo que en julio, algo que probablemente mantenga la tasa interanual sin cambios en + 4,0%.

A pesar de las opiniones duras de varios de sus colegas, el presidente de la Fed, Powell, mantuvo una postura cautelosa en su discurso de Jackson Hole. Reconoció el progreso de la economía estadounidense hacia los objetivos de la Fed, pero se abstuvo de proporcionar señales claras con respecto a cuándo pueden comenzar a reducir sus compras de QE. Agregó que quiere evitar perseguir una inflación "transitoria" y potencialmente desalentar el crecimiento del empleo en el proceso. Sin embargo, habiendo dicho todo eso, otra ronda de datos sólidos sobre el empleo puede aumentar el volumen de las voces duras entre el comité, algo que puede resultar en una mayoría de votos a favor de la reducción antes de lo que piensa Powell. Por lo tanto, un informe de empleo decente el viernes puede ser el catalizador de un repunte del dólar estadounidense, que se deslizó tras las declaraciones de Powell en Jackson Hole.

En cuanto al resto de los eventos del viernes, obtenemos los servicios finales y los PMI compuestos de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU., Pero como siempre es el caso, se espera que confirmen sus estimaciones preliminares. También se publicará el PMI no manufacturero del ISM de agosto y se espera que haya caído a 61,8 desde 64,1.

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