Perspectiva semanal: 21 de septiembre - 25 de septiembre: Decisiones del RBNZ, Riksbank, Norges Bank y SNB

Aunque no tenemos muchos datos en la agenda para esta semana, tenemos cuatro bancos centrales decidiendo sobre su respectiva política monetaria. Esos bancos son el RBNZ, el Riksbank, el Norges Bank y el SNB. Se espera que ningún banco proceda con cambios en la política monetaria y, por lo tanto, toda la atención puede recaer en pistas con respecto a sus planes futuros. En cuanto a los datos, los más importantes pueden ser los PMI preliminares de septiembre.

El lunes, no hay importantes indicadores económicos ni comunicados en la agenda económica.

El martes, durante la primera sesión europea, tenemos una decisión de política monetaria del Riksbank. En su última reunión, el Riksbank decidió ampliar su marco para sus compras de activos de 300.000 millones de SEK a 500.000 millones de SEK, hasta finales de junio de 2021, mientras que anunció que en septiembre comenzará a comprar bonos corporativos. El Consejo también decidió recortar los tipos de interés y extender los vencimientos de los préstamos a los bancos, a pesar de mantener la tasa de recompra sin cambios en 0.0%.

Los últimos datos de inflación mostraron que tanto el IPC como el CPIF aumentaron, aunque menos de lo anticipado, pero la métrica básica del CPIF, que excluye los elementos volátiles de energía, se desaceleraron a + 1.4% interanual desde + 1.5%. En cualquier caso, creemos que después de actuar en la reunión anterior, es poco probable que una bajada en la tasa básica del CPIF impulse a los responsables políticos del Riksbank a proceder con cualquier cambio de política en esta reunión.

Más tarde el martes, se publicarán las ventas de viviendas existentes en EE. UU. Para agosto y el pronóstico apunta a una desaceleración a + 2.4% intermensual desde + 24.7%.

El miércoles, durante la mañana asiática, es el turno de la RBNZ de decidir sobre la política monetaria. En su última reunión, el Banco decidió mantener su Tasa Oficial de Efectivo (OCR) sin cambios en 0.25%, pero expandió su programa de Compra de Activos a Gran Escala (LSAP), agregando que, un paquete de instrumentos monetarios adicionales debe permanecer en preparación activa, incluyendo un OCR negativo y compras de activos externos.

Los únicos datos económicos de primer nivel que recibimos han sido el PIB de Nueva Zelanda para el segundo trimestre, cuya tasa intertrimestral se movió del -1,4% al -12,2%. Dicho esto, aunque una contracción intertrimestral del 12,2% es grave, sigue siendo mejor que el pronóstico del propio Banco de -14,3% intertrimestral. Por lo tanto, combinado con el hecho de que el Banco ha ampliado sus esfuerzos de estímulo solo en la reunión anterior, es probable que esto mantenga a los funcionarios alejados del botón de flexibilización en esta reunión. Es posible que prefieran esperar más datos antes de llegar a conclusiones seguras sobre si se necesitan más estímulos o no.

Durante la negociación de la UE, tenemos los PMI de fabricación y servicios preliminares para septiembre de varias naciones de la zona euro y del bloque en su conjunto. Se pronostica que el PMI manufacturero de la eurozona ha aumentado un poco, a 51,9 desde 51,7, mientras que se prevé que el índice de servicios se mantenga estable en 50,5. Curiosamente, se espera que esto arrastre el índice ligeramente hacia abajo, a 51,7 desde 51,9.

En la reunión anterior del BCE, los responsables de la formulación de políticas mantuvieron intacta la política monetaria y reiteraron que están dispuestos a ajustar todos sus instrumentos, según corresponda, para garantizar que la inflación avance hacia su objetivo de manera sostenida. Dicho esto, aunque el presidente Lagarde dijo que los riesgos de perspectivas económicas siguen siendo bajas, las proyecciones del PIB del Banco se revisaron ligeramente al alza. Por lo tanto, es poco probable que pequeños movimientos en los PMI de la zona euro generen especulaciones de que se espera una mayor relajación para la próxima reunión del BCE, lo que significa que es poco probable que el euro se mueva mucho si las impresiones reales se acercan a sus pronósticos.

También conoceremos los PMI preliminares de septiembre del Reino Unido y EE. UU. No hay ningún pronóstico disponible para los datos del Reino Unido, mientras que con respecto a los de EE. UU., Se pronostica que el índice manufacturero habrá marcado hasta 53.2 desde 53.1, y el de servicios disminuyó a 54.7 desde 55.0.

El jueves, el relevo del banco central se entregará al SNB y al Norges Bank. Comenzar con el SNB, su última reunión, en junio, demostró ser un evento sin cambios, ya que los funcionarios mantuvieron los tipos de interés sin cambios en -0,75% y reiteraron que siguen dispuestos a intervenir con más fuerza en el mercado de divisas. También reiteraron que el franco suizo sigue estando muy valorado, y el presidente Jordan dijo que hicieron intervenciones sustanciales desde marzo, y que no hay un límite específico para eso. Con el franco cotizando ahora a niveles más altos frente al euro que en ese entonces, esperamos que Jordan y sus colegas reiteren una vez más que el franco está muy valorado y sigan mostrando su voluntad de intervenir cuando sea necesario.

Ahora, pasando la pelota al Norges Bank, en su última reunión, este Banco decidió mantener los tipos de interés sin cambios en 0.0%, repitiendo que la perspectiva y el balance de riesgos sugieren que lo más probable es que se mantengan en ese nivel durante algún tiempo. Los funcionarios reconocieron que la economía se encuentra en medio de una profunda recesión y agregaron que la nueva información confirma en gran medida la imagen de los desarrollos presentada en el informe de junio. Con los datos del PIB que muestran que la parte continental de Noruega se contrajo un 6,3% en el segundo trimestre, muy cerca de la estimación del Banco, y los IPC se aceleraron en agosto, es probable que los funcionarios del Norges Bank continúen sentados cómodamente al margen.

En cuanto a los datos del jueves, durante la sesión europea, se publicará la encuesta Ifo de Alemania para septiembre. Se espera que tanto la evaluación actual como los índices de expectativas hayan aumentado a 89,5 y 98,0 desde 87,9 y 97,5 respectivamente. Esto impulsaría el índice de clima empresarial hasta 93,8 desde 92,6. Una encuesta Ifo mejorada está respaldada por la encuesta ZEW para el mes, cuyos índices aumentaron más de lo previsto. Las ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos para agosto también se publicarán más tarde en el día, con el pronóstico apuntando a una caída intermensual del 0,1% después de un aumento del 13,9% en julio.

Finalmente, el viernes, el único comunicado que vale la pena mencionar son los pedidos de bienes duraderos de Estados Unidos para agosto. Se prevé que tanto los pedidos principales como los principales se hayan desacelerado a + 1,5% intermensual y + 1,3% intermensual desde + 11,4% y + 2,6% respectivamente.