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by Charalambos Pissouros
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Los bancos centrales parecen más Hawkish o menos pesimistas de lo esperado

Ayer y hoy en Asia, no teníamos una, ni dos, sino cuatro decisiones del banco central en nuestra agenda. Esos fueron el SNB, el BoE, el BCE y el BoJ, todos ellos sonando más Hawkish o menos moderados de lo esperado, alentando a los participantes del mercado a comprar francos, libras, euros y yenes.

Libra, euro, franco y yen, ganan después de las decisiones de su banco

El dólar estadounidense se deslizó frente a todas las demás monedas principales el jueves y durante la mañana asiática del viernes, perdiendo la mayor parte del terreno frente al CHF, GBP, EUR y JPY.

USD performance major currencies

A primera vista, el debilitamiento del dólar estadounidense y el fortalecimiento de la libra esterlina sugieren una operación de riesgo, mientras que el fortalecimiento del franco y el yen apunta a lo contrario. Sin embargo, al mirar más de cerca, vemos que los principales ganadores fueron las monedas cuyos respectivos bancos centrales anunciaron sus decisiones de política monetaria ayer y hoy en Asia.

En primer lugar, tuvimos al SNB, que procedió sin cambios en la configuración de sus políticas, ni en la declaración adjunta. Los funcionarios reiteraron por enésima vez que el franco suizo sigue siendo muy valorado y que siguen dispuestos a intervenir en el mercado de divisas según sea necesario. En el pasado, se esperaban esas declaraciones y, por lo tanto, la reacción del mercado fue mínima. Sin embargo, esta vez, con el EUR / CHF cayendo notablemente debido a la incertidumbre que las nuevas medidas restrictivas relacionadas con el covid suponen para las economías europeas, algunos participantes pueden haber esperado que los funcionarios suizos fortalezcan su redacción con respecto a evitar que el franco gane más. Por lo tanto, el resultado fue una decepción para ellos y es por eso que el franco siguió marchando hacia el norte, terminando el día como el principal ganador entre las grandes ligas.

Luego, fue el turno del Banco de Inglaterra, con funcionarios británicos sorprendiendo a los mercados por segunda vez en seis semanas. En la reunión de noviembre, los participantes del mercado estaban asignando un 80% de probabilidad de un aumento de las tasas y, en cambio, los responsables de la formulación de políticas se abstuvieron de actuar. Ahora, la comunidad financiera confiaba en que debido al aumento de casos de covid y las nuevas medidas restrictivas en el Reino Unido, el Banco podría preferir esperar unos meses más antes de actuar. Una vez más, el Banco sorprendió a los inversores y decidió presionar el botón de alza, elevando las tasas de interés a 0.25% desde 0.10%.

BoE interest rates

El Comité de Política votó 8-1 por aumentar los tipos, siendo la única disidente Silvana Tenreyro. En nuestra opinión, esto sugiere que el Comité en su conjunto está más preocupado por la alta inflación que por una posible desaceleración económica. Después de todo, el Banco señaló la probabilidad de un ajuste más modesto, y el gobernador Bailey agregó que no está claro si Omicron aliviaría o aumentaría las presiones inflacionarias. Según los medios de comunicación, los inversores ahora están valorando tres aumentos de un cuarto de punto más hasta septiembre de 2022, lo que sugiere que la libra podría mantenerse respaldada por un tiempo más, incluso frente al dólar estadounidense. Recuerde que la Fed aún no ha logrado su primer aumento de tipos, mientras que prevé tres alzas hasta finales del próximo año. Entonces, en este momento, los precios de mercado con respecto a las tarifas del Banco de Inglaterra son más agresivos. Sin embargo, las expectativas agresivas también dejan un amplio margen para la decepción. Por lo tanto, si el Banco de Inglaterra parece un poco más preocupado por COVID en una de sus próximas reuniones, la libra podría tener un fuerte interés de venta.

Poco después del BoE, tuvimos el anuncio del BCE. Este Banco decidió mantener las tres tasas de interés sin cambios como se anticipaba ampliamente, y anunció que finalizará el programa de compras de emergencia pandémica (PEPP) en marzo. Sin embargo, debido a la renovada incertidumbre desencadenada por los nuevos bloqueos relacionados con el covid en todo el bloque, decidieron extender el horizonte de reinversión para el PEPP, pero también para compensar duplicando el ritmo mensual del programa de compra de activos (APP) para el segundo cuarto. Dado que hubo una batalla entre las palomas y los halcones dentro del Consejo, parece que este pudo haber sido el terreno común. Las palomas estaban preocupadas por el panorama económico más amplio y las implicaciones del covid, mientras que los halcones estaban preocupados por una inflación extremadamente alta.

ECB interest rates

La reacción en el euro fue al alza, tal vez porque algunos participantes del mercado esperaban que el Banco extendiera su programa PEPP en medio de esta incertidumbre, o tal vez aumentara el ritmo de compra de APP en más de lo que lo hicieron, y por lo tanto el La decisión real fue una decepción para ellos.

Sin embargo, en nuestra opinión, el resultado todavía sugiere que, al menos por ahora, el BCE sigue siendo acomodaticia. Aunque se espera que los funcionarios desaceleren el APP en el tercer trimestre y lo devuelvan al ritmo actual en el cuarto trimestre, mantuvieron la flexibilidad para ajustar todos sus instrumentos según corresponda. Entonces, si el panorama económico se ensombrece aún más debido a las nuevas restricciones, no podemos descartar mantener por más tiempo el doble ritmo de compras de APP, ni siquiera retomar el PEPP. Por lo tanto, incluso si el euro continúa fortaleciéndose por un tiempo más, vemos que su alza es limitada, especialmente frente a la libra y el dólar, cuyos bancos centrales se espera que sigan ajustando sus respectivas políticas mucho más rápido que el BCE.

Finalmente, hoy, durante la sesión asiática, recibimos la decisión del BoJ. Este Banco mantuvo inalteradas sus principales herramientas de política. Es decir, mantuvo el objetivo de tipos de interés a corto plazo en el -0,1% y el objetivo de rendimiento del JGB a 10 años en torno al 0%. Sin embargo, redujo sus compras de bonos corporativos y papel comercial, lo que es una medida de reducción de sus medidas de alivio de la pandemia. Esto, combinado con el hecho de que otros grandes bancos centrales parecen más preocupados por la inflación que por otra posible desaceleración económica, permitió que el yen también subiera.

GBP/USD – Perspectiva técnica

GBP / USD se recuperó hoy, después de que el Banco de Inglaterra subiera sorprendentemente las tasas de interés por primera vez desde el brote de la pandemia de coronavirus. La tasa rompió el límite superior del rango lateral en el que ha estado operando desde el 3 de diciembre, para alcanzar una resistencia cerca del máximo del 30 de noviembre, alrededor de 1.3370. Con eso en mente, creemos que las perspectivas a corto plazo se tornaron positivas por ahora.

Una ruptura por encima de 1.3370 podría allanar el camino hacia el máximo del 22 de noviembre, en 1.3450, donde otra ruptura podría apuntar al área de 1.3510, lo que evitó que la tasa se moviera más al norte entre el 18 y el 19 de noviembre. Si esa zona tampoco es capaz de soportar la presión, entonces su ruptura puede allanar el camino hacia la zona de 1.3580 / 1.3607, marcada por los máximos del 8 y 9 de noviembre respectivamente.

La perspectiva podría volverse negativa nuevamente si se rompe por debajo del extremo inferior del rango, alrededor de 1.3170. Esto confirmará un próximo mínimo más bajo en los gráficos diarios y de 4 horas y puede alentar a los bajistas a empujar la acción hacia el 1.3130, marcado por el mínimo del 11 de diciembre de 2020. Una ruptura a la baja podría tener mayores implicaciones bajistas, tal vez allanando el camino hacia la zona de 1.3060, marcada por el máximo interno del 28 de octubre, donde otra caída podría ver espacio para caídas hacia el mínimo del 5 de noviembre de 2020.

GBP/USD 4-hour chart technical analysis

EUR/JPY – Perspectiva técnica

EUR / JPY cotizó al alza después de la decisión del BCE, pero alcanzó la resistencia en 129.65, y luego retrocedió para ubicarse cerca de la zona de 128.45. En general, el par se mantiene por encima de la línea de resistencia a la baja anterior tomada desde el máximo del 29 de octubre, pero también por encima de una recién establecida, extraída del mínimo del 3 de diciembre. Esto sugiere que podría ser posible otra ronda de compras.

Si, de hecho, los alcistas deciden tomar el mando nuevamente, esperaríamos que apunten a otra prueba cerca de la zona de 129.65, o incluso el número redondo de 130.00, marcado por el máximo del 19 de noviembre. Otra ruptura, por encima de 130,00, podría extender la recuperación hacia la zona de 130,60, mercado en el pico del 15 de noviembre.

En el lado negativo, nos gustaría ver una caída clara por debajo de 127,37 antes de comenzar a examinar el caso bajista. Esto confirmará un próximo mínimo más bajo en el gráfico diario, e inicialmente puede allanar el camino hacia la barrera de 126.45, marcada por el mínimo del 9 de febrero. Ligeramente más bajo se encuentra el mínimo del 4 de febrero, en 126.10, cuya ruptura podría permitir caídas hacia el mínimo del 27 de enero, en 125.60.

EUR/JPY 4-hour chart technical analysis

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