Perspectiva semanal: 15 - 19 de marzo: Fed, BoE y BoJ deciden sobre política monetaria

Después del BCE y el BoC de la semana pasada, hay tres reuniones más de bancos centrales en la agenda de esta semana. Esos bancos son la Fed, el BoE y el BoJ, con participantes del mercado ansiosos por saber si alguno de ellos seguirá los pasos del BCE para contrarrestar el rápido repunte de los rendimientos de los bonos. Sin embargo, dado que los formuladores de políticas de la Fed y el Banco de Inglaterra comparten una visión relajada sobre el asunto, no esperamos ninguna acción por parte de estos dos bancos. Es poco probable que el BoJ actúe tampoco, ya que el gobernador Kuroda tranquilizó los rumores anteriores de que podrían ampliar la banda de rendimientos del JGB a 10 años.

El lunes, no hay eventos importantes ni publicados en la agenda económica.

El martes, durante la mañana asiática, recibimos las actas de la última reunión de política monetaria del RBA. En esa reunión, los responsables políticos australianos mantuvieron sin cambios la configuración de su política monetaria y señalaron que la recuperación económica está muy avanzada y ha sido más fuerte de lo esperado. Sin embargo, también alivian las preocupaciones sobre la alta inflación, señalando que las presiones sobre los precios y los salarios están moderadas y se espera que continúen así durante algunos años. En nuestra opinión, esto significa que es poco probable que el Banco modifique su política en el futuro previsible y, por lo tanto, examinaremos las actas para confirmar que este es el caso. En lo que respecta al dólar australiano, dado que creemos que es probable que el RBA se mantenga al margen en los próximos meses, esperamos que siga dependiendo principalmente de los acontecimientos que rodean el sentimiento general del mercado. Es probable que un mayor optimismo resulte positivo para esta moneda.

Más adelante en el día, obtenemos la encuesta ZEW de Alemania para marzo, las ventas minoristas de EE. UU. Para febrero y la producción industrial de EE. UU. Para el mismo mes. Con respecto a la encuesta alemana ZEW, se espera que tanto las condiciones actuales como los índices de sentimiento económico hayan mejorado, mientras que en los EE. UU., Se prevé que las ventas minoristas hayan experimentado un retroceso y la producción industrial se haya desacelerado.

El miércoles, todos los ojos estarán puestos en la decisión sobre lalos tipos de interés del FOMC. Tras el aumento más reciente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., Algunos participantes del mercado pueden estar atentos a cualquier comentario en ese frente, si la Fed está considerando reaccionar y, de ser así, cómo. Si bien el repunte de los rendimientos se vio impulsado por la especulación de que la Fed podría tener que endurecer la política antes de lo previsto anteriormente debido al aumento de la inflación, no esperamos que los responsables de la formulación de políticas se sumen a esas expectativas. Después de todo, al testificar ante el Congreso, el presidente de la Fed, Powell, señaló claramente que mirarán más allá de cualquier pico temporal en los precios y que la inflación puede tardar más de tres años en alcanzar la meta de la Fed. Recuerde que la Fed quiere que la inflación suba por encima del 2% durante algún tiempo, algo que, según las actas de la última reunión de la Fed, se espera que suceda en los años posteriores a 2023.

Ahora, por otro lado, puede haber algunos inversores esperando a ver si la Fed seguirá los pasos del BCE y acelerará sus compras de bonos para evitar un endurecimiento injustificado de las condiciones financieras debido al aumento de los rendimientos de los bonos. Sin embargo, varios funcionarios de la Fed han señalado que el repunte en los costes de los préstamos solo refleja el optimismo sobre una recuperación rápida, dejando de lado las preocupaciones sobre un regreso a la disfunción en los mercados que dominaron los primeros días de la pandemia del coronavirus. Por lo tanto, tampoco esperamos que la Fed se relaje más, especialmente con la mejora de la confianza del mercado hacia el final de la semana pasada.

Con todo eso en mente, es probable que ambos grupos de inversores se decepcionen y, por lo tanto, no esperamos que el dólar estadounidense reaccione mucho en el momento del evento. Dicho esto, nos mantenemos firmes en cuanto a que es probable que el dólar se mantenga bajo presión vendedora a medida que los temores inflacionistas continúen disminuyendo, especialmente después de los suaves datos de inflación de Estados Unidos de la semana pasada, mientras que es probable que las acciones continúen con una tendencia alcista .

En cuanto a los datos del miércoles, el más importante parece ser el IPC de Canadá de febrero. Se espera que la tasa general haya subido a + 1,3% interanual desde + 1,0%, pero se prevé que la tasa básica se haya deslizado a + 1,4% interanual desde + 1,6%. En la reunión de la semana pasada, el BoC se mantuvo firme y señaló que la recuperación económica continúa requiriendo un apoyo extraordinario de la política monetaria y que no se espera que la meta de inflación del 2% se logre de manera sostenible hasta 2023, lo que significa que es poco probable que se produzca una reducción gradual de la QE en los próximos meses. Aunque los funcionarios mantuvieron la puerta abierta en ese frente, un IPC general en aumento combinado con una tasa subyacente deslizante significaría que cualquier aumento en los precios al consumidor puede deberse al aumento de los precios del petróleo y, por lo tanto, puede ser temporal. Esto confirmará la opinión del Banco y puede reducir aún más la probabilidad de reducción.

También se están publicando los IPC finales de la eurozona para febrero y se espera que confirmen sus estimaciones preliminares, mientras que en EE.UU. obtenemos permisos de construcción y construcción de viviendas para el mismo mes y las previsiones apuntan a pequeñas caídas.

El jueves, la antorcha del Banco Central pasará al BoE. En su última reunión, este Banco mantuvo su política sin cambios y rechazó la idea de tipos de interés negativos. El banco central dijo que los bancos británicos necesitarán al menos seis meses para prepararse para un cambio a tipos de interés negativos, pero eso no significa que el banco central tenga la intención de establecer una tasa negativa en algún momento en el futuro. Se acaba de concluir que sería apropiado comenzar los preparativos a fin de proporcionar la capacidad para hacerlo si fuera necesario.

Dado que los responsables de la formulación de políticas del Banco de Inglaterra están alineados con las opiniones relajadas de la Fed sobre el reciente repunte de los rendimientos de los bonos en todo el mundo, creemos que no tienen planes inmediatos para contrarrestar la reacción del mercado. Por lo tanto, teniendo también en cuenta que las vacunaciones de covid avanzan muy bien en el Reino Unido, creemos que es probable que este Banco mantenga un grado de optimismo, lo que puede permitir que la libra tenga un buen desempeño, especialmente frente al dólar estadounidense y los refugios seguros. yenes y francos.

En cuanto a los datos, durante la madrugada asiática se dará a conocer el PIB de Nueva Zelanda para el cuarto trimestre, con el pronóstico apuntando a una desaceleración a + 0.1% intertrimestral desde + 14.0%, algo que, sin embargo, elevaría la tasa interanual. a + 0.5% desde + 0.4%. Unas horas más tarde, recibimos el informe de empleo de Australia de febrero. Se pronostica que la tasa de desempleo ha bajado un 6.3% desde un 6.4%, mientras que se prevé que el cambio neto en el empleo muestre que la economía australiana ha ganado 30.0k empleos después de agregar 29.1k en enero.

Finalmente, el viernes, tenemos otro banco central decidiendo sobre la política monetaria, y este es el BoJ. En su reunión anterior, los funcionarios de este Banco mantuvieron sin cambios la política monetaria y revisaron al alza sus proyecciones económicas para el próximo año fiscal. Sin embargo, repitieron que tomarán medidas adicionales sin dudarlo si lo consideran necesario. Con este Banco comprometido a mantener los rendimientos de sus bonos del gobierno a largo plazo en torno a cero, no esperamos ninguna reacción importante al reciente repunte de los rendimientos de otras naciones. Después de todo, esto es algo negativo para el yen, que favorece al Banco, ya que puede ayudar a impulsar la inflación del país. Aunque hubo algunos rumores de que la banda de ± 0,20% alrededor de los rendimientos del JGB a 10 años podría ampliarse, el gobernador Kuroda ya ha negado que esta sea una opción, lo que significa que lo más probable es que el Banco mantenga todas sus configuraciones de política sin cambios.

Es poco probable que el yen japonés reaccione mucho, pero, en general, esperamos que continúe con su tendencia a la baja . Si los rendimientos en el resto del mundo se recuperan nuevamente, es probable que se amplíe el diferencial de rendimiento entre otras naciones y Japón, lo que podría resultar negativo para el yen. Por otro lado, es probable que un mayor retroceso de los rendimientos mantenga las acciones y el sentimiento general del mercado respaldado, ya que significará que los temores inflacionarios están desapareciendo, lo que también es negativo para el yen. Entonces, de cualquier manera, el camino de menor resistencia para el yen es a la baja.

En cuanto a las publicaciones económicas del viernes, durante la mañana asiática, tenemos los IPC nacionales de Japón. Actualmente, no hay ningún pronóstico disponible para la tasa general, mientras que se prevé que la tasa principal haya subido algo, pero se haya mantenido en territorio negativo. Específicamente, se espera que haya subido hasta el -0,4% interanual desde el -0,6%. Más adelante en el día, obtenemos las ventas minoristas de Canadá para enero. Se espera que tanto el tipo de interés general como la subyacente hayan aumentado, pero se hayan mantenido en territorio negativo.

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