Wochenausblick: 30.08.-03.09.2021: US Arbeitsmarktdaten entscheident

Auf der dieswöchigen Agenda der Datenveröffentlichungen stehen kaum wichtige Zahlen. Lediglich der US-Beschäftigungsbericht für August am Freitag, bei dem die Marktteilnehmer sehr genau hinschauen werden, da die Pläne der Fed zur Reduzierung der quantitativen Lockerung unter anderem stark an den Arbeitsmarkt geknüpft ist. Eine weitere interessante Veröffentlichung könnten die vorläufigen Inflationsdaten der Eurozone für August sein. Wir haben auch das BIP Australiens und Kanadas für das zweite Quartal.

Am Montag, während des europäischen Nachmittags, erhalten wir die vorläufigen Inflationsdaten Deutschlands für August. Die Gesamt-VPI-Rate soll von +3,8 % auf +3,9 % gestiegen sein, während die HVPI-Rate von +3,1 % auf +3,4 % gestiegen sein dürfte. Dies könnte Spekulationen aufkommen lassen, dass sich auch der am Dienstag erscheinende Schlagzeilen-CPI der Eurozone beschleunigen könnte. Wir erwarten jedoch keine größere Erholung vom Euro und werden die Gründe dafür erläutern. Ein paar Stunden später dürften sich die anstehenden US-Immobilienverkäufe für Juli um +0,4% gegenüber dem Vormonat erholt haben, nachdem sie im Juni um 1,9% zurückgegangen waren.

Am Dienstag, asiatischer Zeit, soll Japans Beschäftigungsbericht für Juli veröffentlicht werden, wobei die Arbeitslosenquote voraussichtlich bei 2,9% stabil geblieben ist und das Verhältnis von Arbeitsplätzen zu Bewerbungen von 1,13 auf 1,12 gesunken ist. Es wird erwartet, dass die Industrieproduktion des Landes im Juli um 2,5% gegenüber dem Vormonat geschrumpft ist, nachdem sie im Juni um 6,5% gestiegen war. Chinas offizielle PMIs für August werden ebenfalls veröffentlicht, aber es wird nur für den Fertigungsindex prognostiziert, der voraussichtlich leicht von 50,4 auf 50,2 gefallen ist.

Später am Tag haben wir die VPIs der Eurozone für August. Die Schlagzeilenrate dürfte sich weiter über der 2%-Marke bewegen. Konkret soll er von +2,2% auf +2,8% im Jahresvergleich gestiegen sein. Der HVPI ohne Energie und Nahrungsmittel dürfte ebenfalls gestiegen sein, jedoch noch unter 2 % geblieben sein. Prognostiziert wird ein Anstieg von +0,9% auf +1,4%.

Bei ihrer jüngsten Sitzung beließ die EZB alle ihre Einstellungen unverändert, änderte jedoch ihre Forward Guidance und sagte, dass sie die Zinsen auf dem aktuellen oder niedrigeren Niveau belassen wird, bis die Inflationsziele erreicht sind. Unserer Ansicht nach bedeutet dies die Bereitschaft, die Zinsen viel länger niedrig zu halten, als in der vorherigen Prognose vorgeschlagen. Ja, eine anziehende Inflation könnte den Zeitpunkt der Zinserhöhung begründen, aber wenn man bedenkt, dass die vorläufigen PMIs des Euroraums für August stärker zurückgegangen sind als erwartet und auch die zugrunde liegende Inflation immer noch deutlich unter 2% bleiben dürfte, erwarten wir keine Meinungsänderungen der EZB in Bezug auf ihre zukünftigen politischen Pläne. Im Gegenteil, da die EZB zugesagt hat, noch lange akkommodierend zu bleiben, sehen wir darin gute Gründe, dass der Euro gegenüber Währungen, deren Zentralbanken voraussichtlich bald mit der Normalisierung ihrer jeweiligen Politik beginnen werden, unter Druck bleibt, wie NZD und vielleicht USD.

Deutschlands Arbeitslosenquote für August kommt ebenfalls heraus und die Prognose deutet auf einen Rückgang von 5,7% auf 5,6% hin.

Später am Tag haben wir Kanadas BIP für das zweite Quartal und den Juni. Die annualisierte Rate gegenüber dem Vorquartal dürfte von +5,6 % auf +2,5% gefallen sein, aber die monatliche Rate für Juni soll von -0,3% auf +0,7% gestiegen sein.

Bei ihrer vorherigen Zusammenkunft zeigte sich die BoC weniger restriktiv als erwartet und sagte, dass die Produktionslücke im 2. Halbjahr 2022 weiterhin geschlossen wird, was darauf hindeutet, dass ihre Erwartungen, wann sie mit einer Zinserhöhung beginnen könnten, nicht eingetroffen sind. Darüber hinaus gingen sowohl die Schlagzeilen- als auch die Kerninflationsraten in Kanada für Juli zurück, während der Beschäftigungsbericht für den Monat hinter seinen eigenen Prognosen zurückblieb, was dieser Ansicht möglicherweise zusätzliche Glaubwürdigkeit verliehen hat. Allerdings verzeichnete der kanadische Dollar in den letzten 10 Tagen ordentliche Kursgewinne, möglicherweise getrieben durch die Erholung der Ölpreise. Daher glauben wir, dass die Währung wahrscheinlich hauptsächlich an diese gebunden bleiben wird, anstatt an Datenveröffentlichungen.

Aus den USA erhalten wir den Consumer-Sentiment-Index des Conference Board für August, welcher von 129,1 auf 124,0 gefallen sein dürfte.

Am Mittwoch, während der asiatischen Sitzung, könnte der Hauptpunkt auf der Tagesordnung das australische BIP für das zweite Quartal sein, wobei die Prognose auf eine Verlangsamung von +1,8% auf +0,5% gegenüber dem Vorquartal hindeutet. Selbst nach diesem Quartal ist die Nation gesperrt, und da die Regierung sagt, dass die Impfungen zur Lockerung der beschlossenen Maßnahmen etwa 70-80% erreichen sollten, werden die Beschränkungen wahrscheinlich noch eine Weile bestehen bleiben. Dies wird der Ansicht der RBA, dass die Zinssätze wahrscheinlich nicht vor 2024 angehoben werden und den Aussie unter Verkaufsinteresse halten, mehr Glaubwürdigkeit verleihen.

Später am Tag wird erwartet, dass sich der US-ADP-Beschäftigungsbericht für August von 330.000 auf 638.000 beschleunigt hat, aber der ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe für den Monat voraussichtlich von 59,5 auf 58,5 gefallen sein wird. Auf jeden Fall könnte das beschleunigte Beschäftigungswachstum im Privatsektor Spekulationen darüber aufkommen lassen, dass sich die am Freitag erscheinenden NFPs ebenfalls beschleunigen könnten. Wir werden uns jedoch nicht viel auf den ADP-Druck verlassen, da er bei weitem kein zuverlässiger Prädiktor für die NFPs ist. Selbst im letzten Monat, als die ADP-Zahl von 680.000 auf 330.000 fiel, hielten sich die NFPs mehr oder weniger konstant bei 940.000.

Am Donnerstag sind die einzigen erwähnenswerten Veröffentlichungen der VPI und das BIP der Schweiz für August bzw. Q2. Der VPI soll von +0,7% im Jahresvergleich auf +0,8% gestiegen sein, während sich das Wirtschaftswachstum voraussichtlich um +1,9% gegenüber dem Vorquartal erholt hat, nachdem es in den ersten drei Monaten des Jahres um 0,5% geschrumpft war.

Am Freitag soll schließlich der US-Beschäftigungsbericht für August im Rampenlicht stehen. Es wird erwartet, dass sich die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft von 943.000 auf 728.000 verlangsamt hat, aber die Arbeitslosenquote soll von 5,4% auf 5,2% gesunken sein. Der durchschnittliche Stundenlohn soll um weitere 0,4% gegenüber dem Vormonat gestiegen sein, das gleiche Tempo wie im Juli, was die Jahresrate voraussichtlich unverändert bei +4,0% halten wird.

Trotz der restriktiven Ansichten einiger seiner Kollegen behielt Fed-Vorsitzender Powell in seiner Rede in Jackson Hole eine vorsichtige Haltung bei. Er würdigte den Fortschritt der US-Wirtschaft in Richtung auf die Ziele der Fed, verzichtete jedoch darauf, klare Signale zu geben, wann sie mit der Drosselung ihrer QE-Käufe beginnen könnten. Er fügte hinzu, dass er vermeiden wolle, einer „vorübergehenden“ Inflation hinterherzujagen und dabei möglicherweise das Beschäftigungswachstum zu entmutigen. Trotzdem könnte eine weitere Runde starker Beschäftigungsdaten das Volumen der restriktiven Stimmen im Ausschuss erhöhen, was zu einer Mehrheitsentscheidung für eine frühere Reduzierung führen könnte. Daher könnte ein stabiler Beschäftigungsbericht am Freitag der Katalysator für eine Erholung des US-Dollars sein, der nach Powells Jackson Hole-Bemerkungen abrutschte.

Was die restlichen Ereignisse am Freitag betrifft, so erhalten wir die endgültigen Dienstleistungen und zusammengesetzten PMIs aus der Eurozone, dem Vereinigten Königreich und den USA, aber wie immer wird erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. Der ISM-PMI für das nicht verarbeitende Gewerbe für August wird ebenfalls veröffentlicht und wird voraussichtlich von 64,1 auf 61,8 gefallen sein.

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