Wochenausblick: 15.03. - 19.03.2021: FED, BoE und BoJ entscheiden über ihre Geldpolitik

Nach der EZB und der BoC in der vergangenen Woche stehen nun drei weitere Zentralbankversammlungen auf dem Wochenplan. Die Fed, BoE und BoJ entscheiden über ihre Geldpolitik. Die große Frage der Marktteilnehmer wird sein, ob eine von ihnen in die Fußstapfen der EZB tritt, um der raschen Rally der Anleiherenditen entgegenzuwirken. Da die politischen Entscheidungsträger der Fed und der BoE eine entspannte Sichtweise in dieser Angelegenheit teilen, erwarten wir von diesen beiden Banken keine Maßnahmen. Es ist auch unwahrscheinlich, dass die BoJ handelt, da Gouverneur Kuroda früheren Gerüchten diesbezüglich ebenfalls entgegenwirkte.

Am Montag gibt es keine größeren Ereignisse oder Wirtschaftszahlen welche  veröffentlicht werden.

Am Dienstag, während des asiatischen Morgens, erhalten wir die Protokolle des letzten geldpolitischen Treffens der RBA. Bei diesem Treffen behielten die australischen politischen Entscheidungsträger ihre geldpolitischen Rahmenbedingungen unverändert bei und stellten fest, dass die wirtschaftliche Erholung in vollem Gange ist und sich sogar stärker als erwartet entwickelte. Sie beruhigen jedoch auch die Besorgnis über die hohe Inflation und stellen fest, dass der Lohn- und Preisdruck vertretbar ist und voraussichtlich einige Jahre so bleiben wird. Aus unserer Sicht bedeutet dies, dass die Bank ihre Politik in absehbarer Zeit wahrscheinlich nicht ändern wird. Was den australischen Dollar betrifft, so gehen wir davon aus, dass die RBA in den kommenden Monaten voraussichtlich aktionslos belibt, da wir davon ausgehen, dass sie hauptsächlich von den Entwicklungen im Zusammenhang mit der allgemeinen Marktstimmung abhängen wird. Ein weiterer Optimismus dürfte sich für diese Währung als positiv erweisen.

Später am Tag erhalten wir die deutsche ZEW-Umfrage für März, die US-Einzelhandelsumsätze für Februar und die US-Industrieproduktion. In Bezug auf die deutsche ZEW-Umfrage wird erwartet, dass sich sowohl die aktuellen Bedingungen als auch die Wirtschaftsstimmungsindizes verbessert haben, während in den USA ein Rückgang der Einzelhandelsumsätze und eine Verlangsamung der Industrieproduktion zu erwarten sind.

Am Mittwoch werden alle Augen auf die FOMC-Zinsentscheidung gerichtet sein. Nach dem jüngsten Anstieg der Renditen für US-Staatsanleihen könnten einige Marktteilnehmer nach Kommentaren zu diesem Thema Ausschau halten, ob und wie die Fed eine Reaktion erwägt. Während die Rallye der Renditen durch Spekulationen angeheizt wurde, dass die Fed die Politik aufgrund der steigenden Inflation möglicherweise früher als bisher straffen muss, erwarten wir nicht, dass die politischen Entscheidungsträger diese Erwartungen nennenswert kommentieren. Als Fed-Vorsitzender Powell vor dem Kongress aussagte, stellte er klar fest, dass sie über vorübergehende Preisspitzen drüber hinweg blicken werden und dass es mehr als drei Jahre dauern kann, bis die Inflation das Ziel der Fed erreicht. Denken Sie daran, dass die Fed will, dass die Inflation für einige Zeit über 2% steigt, was nach den Protokollen der letzten Fed-Versammlung in den Jahren nach 2023 erwartet wird.

Auf der anderen Seite könnten einige Anleger darauf warten, ob die Fed in die Fußstapfen der EZB tritt und ihre Anleihekäufe beschleunigt, um eine ungerechtfertigte Verschärfung der Finanzlage aufgrund des Anstiegs der Anleiherenditen zu vermeiden. Mehrere Fed-Beamte haben jedoch festgestellt, dass die Rallye der Kreditkosten nur den Optimismus über eine rasche Erholung widerspiegelt. Wir gehen daher auch nicht davon aus, dass sich die Fed weiter entspannt, insbesondere wenn sich die Marktstimmung gegen Ende letzter Woche verbessert.

Vor diesem Hintergrund werden beide Anlegergruppen wahrscheinlich enttäuscht sein, und daher erwarten wir nicht, dass der US-Dollar zum Zeitpunkt der Veranstaltung stark reagiert. Wir halten jedoch an unseren Waffen fest, dass das Greenback wahrscheinlich unter Verkaufsdruck bleiben wird, da die Inflationsängste weiter nachlassen, insbesondere nach den schwachen US-Inflationsdaten der letzten Woche, während Aktien wahrscheinlich weiter nach Norden tendieren.

Die wichtigsten Daten für Mittwoch scheinen die kanadischen VPIs für Februar zu sein. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate von + 1,0% auf + 1,3% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, während die Kernrate von + 1,6% auf + 1,4% gegenüber dem Vorjahr gesunken sein dürfte. Bei der Zusammenkunft in der vergangenen Woche blieb die BoC offen und stellte fest, dass die wirtschaftliche Erholung weiterhin außerordentliche geldpolitische Unterstützung erfordert und dass das Inflationsziel von 2% voraussichtlich erst im Jahr 2023 nachhaltig erreicht wird, was bedeutet, dass eine Verringerung der QE in den nächsten Monaten unwahrscheinlich ist. Obwohl die Beamten die Tür an dieser Front offen hielten, würde ein steigender VPI in Verbindung mit einer gleitenden Kernrate bedeuten, dass ein Anstieg der Verbraucherpreise auf den Anstieg der Ölpreise zurückzuführen sein könnte und daher nur vorübergehend sein könnte. Dies wird die Ansicht der Bank bestätigen und die Wahrscheinlichkeit einer Verringerung möglicherweise noch weiter reduzieren.

Die endgültigen VPI der Eurozone für Februar werden ebenfalls veröffentlicht und es wird erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. In den USA erhalten wir Baugenehmigungen und Baubeginne für denselben Monat, wobei die Prognosen auf geringfügige Rückgänge hindeuten.

Am Donnerstag wird die Fackel der Zentralbank an die BoE übergeben. Bei ihrer letzten Zusammenkunft hat diese Bank ihre Politik unverändert gelassen und die Idee der negativen Zinssätze zurückgedrängt. Die Zentralbank sagte, dass die britischen Banken mindestens sechs Monate brauchen werden, um sich auf eine Umstellung auf negative Zinssätze vorzubereiten. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Zentralbank beabsichtigt, irgendwann in der Zukunft einen negativen Zinssatz festzulegen. Es wurde gerade der Schluss gezogen, dass es angebracht wäre, mit den Vorbereitungen zu beginnen, um dies gegebenenfalls tun zu können.

Angesichts der Tatsache, dass die politischen Entscheidungsträger der BoE mit den entspannten Ansichten der Fed über die jüngste Rally der Anleiherenditen rund um den Globus in Einklang stehen, glauben wir, dass sie keine unmittelbaren Pläne haben, der Marktreaktion entgegenzuwirken. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass die Covid-Impfungen in Großbritannien sehr gut verlaufen, glauben wir, dass diese Bank wahrscheinlich ein gewisses Maß an Optimismus bewahren wird, das es dem Pfund ermöglichen könnte, eine gute Performance zu erzielen, insbesondere gegenüber dem US-Dollar und den sicheren Häfen Yen und Franken.

Was die Daten betrifft, so wird am frühen asiatischen Morgen das neuseeländische BIP für das vierte Quartal veröffentlicht. Die Prognose deutet auf eine Verlangsamung von + 14,0% auf + 0,1% gegenüber dem Vorquartal hin, was jedoch die Jahresrate  auf + 0,5% von + 0,4% erhöhen würde. Einige Stunden später erhalten wir den australischen Beschäftigungsbericht für Februar. Die Arbeitslosenquote dürfte von vorher 6,4% um 6,3% gesunken sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die australische Wirtschaft nach 29,1 Tsd. Stellen im Januar 30,0 Tsd. Arbeitsplätze gewonnen hat.

Schließlich haben wir am Freitag noch eine Zentralbank, die über die Geldpolitik entscheidet. Bei ihrer letzten Sitzung haben die Beamten der BoJ die Geldpolitik unverändert gelassen und ihre Wirtschaftsprognosen für das nächste Geschäftsjahr überarbeitet. Sie wiederholten jedoch, dass sie ohne zu zögern weitere Schritte unternehmen werden, wenn dies als notwendig erachtet wird. Da sich diese Bank verpflichtet hat, ihre langfristigen Renditen für Staatsanleihen bei Null zu halten, erwarten wir keine größere Reaktion auf die jüngste Rally der Renditen anderer Länder. Immerhin ist dies etwas Negatives für den Yen, der zugunsten der Bank wirkt, da dies dazu beitragen kann, die Inflation der Nation anzukurbeln. Obwohl es einige Gerüchte gab, dass die Bandbreite von ± 0,20% um die 10-Jahres-JGB-Renditen erweitert werden könnte, hat Gouverneur Kuroda bereits bestritten, dass dies eine Option sei, was bedeutet, dass die Bank höchstwahrscheinlich alle ihre politischen Einstellungen unverändert lässt.

Es ist unwahrscheinlich, dass der japanische Yen stark reagiert, aber insgesamt erwarten wir, dass er weiterhin nach Süden tendiert. Wenn sich die Renditen im Rest der Welt wieder erholen, dürfte sich die Renditedifferenz zwischen anderen Nationen und Japan vergrößern, was sich für den Yen als negativ erweisen könnte. Auf der anderen Seite dürfte ein weiterer Rückgang der Renditen die Aktien und die allgemeine Marktstimmung stützen, da die Inflationsängste nachlassen, was auch für den Yen negativ sein sollte. In beiden Fällen ist der Weg des geringsten Widerstands für den Yen nach unten gerichtet.

In Bezug auf die wirtschaftlichen Veröffentlichungen am Freitag haben wir am asiatischen Morgen Japans nationale VPIs. Derzeit ist keine Prognose für die Headline-Rate verfügbar, während die Kernprognose voraussichtlich etwas gestiegen ist, aber im negativen Bereich geblieben sein sollte. Insbesondere wird erwartet, dass diese gegenüber dem Vorjahr von -0,6% auf -0,4% gestiegen ist. Später am Tag erhalten wir Kanadas Einzelhandelsumsätze für Januar. Es wird erwartet, dass sowohl die Headline- als auch die Core-Mom-Rate gestiegen sind, aber ebenfalls im negativen Bereich geblieben sind.

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